关注丨降成本提信心活跃资本市场应综合施策

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■中国经济时报记者 王小霞

近期，如何活跃资本市场成为各界关注的焦点话题。

7月24日召开的中共中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。日前，中国证监会相关负责人接受媒体采访，详细阐释了“活跃资本市场”下一步将采取的政策举措，表示将力争在降低交易成本上取得突破、研究适当延长A股市场交易时间、深化并购重组市场化改革……

此次释放的多个重磅信号，将对资本市场产生哪些影响？提升市场活跃度、提振投资者信心应如何综合施策？　

降低交易成本，每年或向市场让利约66亿元

据中国证监会网站消息，证监会指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费。

“本次证券交易经手费下降后，按2022年股票成交额测算，每年将向市场让利约66亿元。”中泰证券策略研究负责人徐驰在接受中国经济时报记者采访时表示，证监会还将引导证券公司依法降低经纪业务佣金费率，未来可能有更多降费举措落地，这将有利于持续降低股市交易成本，提高中小投资者参与度与A股市场流动性，扭转当前市场低迷局面，提振投资者信心。同时，长期来看，也有利于A股市场健康快速向好发展。

“降费措施能有效降低摩擦成本。”中国银行研究院研究员叶银丹在接受中国经济时报记者采访时表示，股市中存在大量的套利以及价差，做市商通过交易行为让不同标的价格维持在合理区间范围内，而降低交易成本能促使做市商更加积极提供流动性。此外，对量化交易来说，降低交易费用相当于增加了超额收益，对投资者长期有利。同时，交易成本的降低也有利于量化策略更加丰富，对稳定市场将起到积极作用。

而对于最近市场关注的降低印花税问题，叶银丹表示，客观来看，目前我国股票手续费和印花税在全球来看并不高，未来进一步降低印花税的空间相对有限。　

延长交易时间释放活力，并购重组步伐或加速

证监会相关负责人表示，为更好满足投资交易需求，下一步将研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间。

徐驰告诉本报记者，A股全日交易时长为4小时，同较为成熟的境外证券市场相比，美国股市交易时长为6.5小时，英国、法国、德国股市交易时长为8.5小时，日本股市交易时长为5小时，中国A股市场交易时长相对较短。在交易时长不足的情况下，市场信息可能难以被及时反映在股票当日的价格中，削弱了证券市场的定价效率。适当延长交易时间可以提高股票交易量，使各种信息更充分地在交易中及时得到反映，有助于改善市场定价效率。同时也能够加强与国际市场的联动性，让更多国内外投资者参与到A股市场中，有利于增强A股市场的国际竞争力。

“借鉴成熟资本市场经验来看，其发展过程中都有延长交易时间的举措。”巨丰投顾高级投资顾问翁梓驰在接受本报记者采访时指出，适当延长交易时间短期内对市场流动性有一定帮助，但长期来看影响较小，一方面A股实施T+1制度，延长交易时间，并不能提高交易频率；另一方面，活跃资本市场，还要提高市场本身的吸引力。

在延长交易时间的基础上，近期市场对并购重组关注较多，此次证监会相关负责人称，将深化并购重组市场化改革。

徐驰指出，不断深化我国并购重组市场化改革，是发展多层次资本市场、提高上市公司质量、建设现代化经济体系的重要任务，同时也是提升投资者回报，增强投资者获得感的重要基础。未来，随着改革的不断深化，市场并购重组尤其是科技型企业的并购重组步伐有望加速。

在深化并购重组市场化改革过程中，叶银丹建议：第一，要加大对并购重组的监管力度，重点是强化以风险揭示为导向的信息披露，加强并购重组事前事后全流程监管，落实中介机构责任。第二，要完善资本市场基础制度，这其中包括加快建立常态化的退市机制，丰富并购的支付方式，建立健全业绩补偿承诺制度。　

活跃市场、提振信心要打“组合拳”

整体来看，此次证监会一系列政策措施对于当前市场的走势、投资者信心会起到一定的提振作用，但业内人士指出，活跃资本市场、提振投资者信心还需综合施策。

“提振投资者信心是多角度、多方面的，需要将资本市场和宏观经济、产业发展、金融变革等结合起来。”叶银丹告诉本报记者，处理好资本市场供需两端的关系，是当前资本市场改革、提振投资者信心的关键。

如何更好活跃资本市场、提振投资者信心？徐驰建议，一是要引导更多长期资金入市，满足境内外中长期机构投资者资产配置需求。二是要坚持疏堵结合，充分利用锁定期、信息披露等“疏堵结合”的方式对大股东及董监高的减持行为进行规范和限制，加大对操纵市场、内幕交易等违法违规行为的打击力度。三是要统筹一二级市场动态平衡，强化注册制“优胜劣汰”功能，在科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡的同时，加强上市公司信息披露和公司治理，不断优化资本市场生态，并坚持推进退市制度改革。四是要激发资本市场财富效应，增强资本市场投资者获得感，在降费“让利于民”的同时，也应不断提升专业机构权益类资产的管理能力，壮大长期专业投资的力量，打出更多有利于提升投资者获得感的投资端改革“组合拳”。

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